【政策資訊】“定增新規(guī)”出臺(tái)，再融資難度加大

證監(jiān)會(huì)于2月17日發(fā)布了《關(guān)于修改〈上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則〉的決定》，業(yè)界稱為“定增新規(guī)”。

此次非公開(kāi)發(fā)行細(xì)則修訂內(nèi)容主要包括：

1.上市公司申請(qǐng)非公開(kāi)發(fā)行股票的股份數(shù)量不得超過(guò)本次發(fā)行前總股本的20%。

2.上市公司申請(qǐng)?jiān)霭l(fā)、配股、非公開(kāi)發(fā)行股票的，本次發(fā)行董事會(huì)決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個(gè)月。前次募集資金包括首發(fā)、增發(fā)、配股、非公開(kāi)發(fā)行股票，不包括發(fā)行可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股和創(chuàng)業(yè)板小額快速融資。

3.上市公司申請(qǐng)?jiān)偃谫Y時(shí)，除金融類企業(yè)外，原則上最近一期末不得存在持有金額較大、期限較長(zhǎng)的交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人款項(xiàng)、委托理財(cái)?shù)蓉?cái)務(wù)性投資的情形。

行業(yè)資深專家交流節(jié)選

問(wèn)題一：對(duì)于本次新規(guī)，哪些方面是超過(guò)預(yù)期的？哪些可能還會(huì)有變化？

資深專家：不能鎖價(jià)是之前就很明確的，這個(gè)跟預(yù)期是一樣的，關(guān)于非公開(kāi)間隔期限的話，之前傳說(shuō)的版本是間隔12個(gè)月，這次的18個(gè)月確實(shí)力度是比較大的，因?yàn)殚g隔12個(gè)月實(shí)際上對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)要求不算高，因?yàn)閺纳弦淮巫鐾甑较乱淮螁?dòng)整個(gè)籌劃期差不多也要近12個(gè)月，但如果一下到了18個(gè)月，那其實(shí)就體現(xiàn)出監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于降低再融資規(guī)模的力度還是比較大的，想在較短的時(shí)間內(nèi)規(guī)模和數(shù)量壓到比較低的水平。

問(wèn)題二：再融資和發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)是什么關(guān)系？發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的配套融資怎么規(guī)定？

資深專家：從新規(guī)來(lái)看是分開(kāi)來(lái)的，是兩條線，股東購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)跟非公開(kāi)發(fā)行是兩個(gè)事兒，這個(gè)是不影響的。新規(guī)中沒(méi)有明確說(shuō)配套融資算不算它里面所謂的非公開(kāi)發(fā)行，因?yàn)閺男问缴厦鎭?lái)講的話，它的配套融資其實(shí)也是非公開(kāi)發(fā)行股票，但是資產(chǎn)重組跟非公開(kāi)發(fā)行又是兩條線，這塊東西沒(méi)有明確的說(shuō)法。

問(wèn)題三：三年的定增還能鎖價(jià)發(fā)行嗎？發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的定價(jià)是提前鎖死的吧？不存在什么市場(chǎng)化定價(jià)的問(wèn)題吧？

資深專家：三年期定增不能鎖價(jià)了。發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)應(yīng)該是鎖死的，如果這個(gè)價(jià)格要改的話，要把發(fā)行股票購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的價(jià)格必須明確的，而且從監(jiān)管細(xì)則里面沒(méi)有規(guī)定這一條。

問(wèn)題四：是不是這個(gè)新規(guī)對(duì)創(chuàng)業(yè)板的影響比較??？因?yàn)檫@個(gè)新規(guī)里面有很多限制，包括限制時(shí)間好像是針對(duì)中小板和主板的。

資深專家：這其實(shí)是包括創(chuàng)業(yè)板的。雖然創(chuàng)業(yè)板是沒(méi)有鎖定期的，但是它這個(gè)18個(gè)月的間隔是適用于創(chuàng)業(yè)板的，在發(fā)行環(huán)節(jié)對(duì)創(chuàng)業(yè)板是影響比較小的，本來(lái)就是市價(jià)發(fā)行。

問(wèn)題五：如果上市公司的預(yù)案是這樣的：向大股東做三年期的定增，然后鎖好價(jià)格了，按照現(xiàn)在的新規(guī)怎么處理？

資深專家：重新過(guò)股東大會(huì)，原來(lái)的決議作廢了，因?yàn)樵聲?huì)的議案中的認(rèn)購(gòu)底價(jià)是前二十個(gè)交易日打九折已經(jīng)作廢了，所以它需要重新再過(guò)一下董事會(huì)?？梢岳^續(xù)鎖定大股東，但認(rèn)購(gòu)價(jià)格就只能隨行就市了。

問(wèn)題六：對(duì)于已經(jīng)披露增發(fā)預(yù)案的企業(yè)，它還沒(méi)有上會(huì)就已經(jīng)公告了這些預(yù)案的企業(yè)，這些的話是按老規(guī)定還是新規(guī)定？

資深專家：采取新老劃段，這是明確的，是按照受理日期，實(shí)際上就是材料報(bào)到證監(jiān)會(huì)，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)受理的，在2月17日之前已經(jīng)受理的是按照老的規(guī)定走，那些公司已經(jīng)公告預(yù)案，但是還沒(méi)有報(bào)到證監(jiān)會(huì)的，就只能按照新的規(guī)則來(lái)走了。

問(wèn)題七：再融資的上限為公司股本的20%的規(guī)定，會(huì)不會(huì)導(dǎo)致部分公司為了融到更多的錢(qián)而產(chǎn)生把公司的股本和股價(jià)往上做的沖動(dòng)呢？

資深專家：因?yàn)閷?shí)際上股份的20%的話，就可以按照這個(gè)股份對(duì)應(yīng)的市值來(lái)定融資額，如果把市值做大的話，它的融資額的上限會(huì)比較大，有部分公司會(huì)有這方面的考慮，特別是公司本身是有一個(gè)既定的比較大規(guī)模的融資計(jì)劃的話就更有動(dòng)機(jī)去做這個(gè)事的。但我理解這個(gè)20%是需要在整個(gè)審核過(guò)程中均保持滿足的，或許會(huì)設(shè)置一個(gè)5%或者百分之幾的安全邊際。公司最后的融資規(guī)模一看公司總股本，二還是要看發(fā)行時(shí)的股價(jià)。

問(wèn)題八：IPO還會(huì)有什么新的政策出來(lái)嗎？類似于這次再融資新規(guī)

資深專家：IPO整體是鼓勵(lì)的，大家可能也會(huì)關(guān)注到近期出了很多支持IPO的政策，包括新疆和東北，各方面來(lái)看政策層目前是支持非上市公司上市的，這個(gè)力度是比較大的。而且從最近審核的進(jìn)度和批文下發(fā)的速度來(lái)看，IPO目前的發(fā)行頻率會(huì)比較常態(tài)化，所以總體來(lái)說(shuō)對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)的一些殼公司會(huì)有比較負(fù)面的影響。